十博官方网站-消费金融ABS回暖,360金融、小米金融等互金新玩家涌入

在2020年全国开年不顺的情况下,捷信消金打响了消费金融行业第一枪。公开报道显示,1月7日,捷信消金2020年第一期个人消费贷款资产证券化产品(下称“ABS”)将在全国银行间债券市场发行,规模为25亿元。

本期ABS则是2019年11月6日捷信消金获得央行批准的200亿注册额度下首期发行的ABS。

回顾2019年,互金行业经历了一系列利率调整、平台清退等动荡。不过,ABS的发行仍旧火热,有意思的是,除了巨头企业之外,渐渐涌现出一些新面孔。

发行主体迎新,次级份额占比变高

公开资料显示,2019年,我国共发行102单消费金融ABS产品,总规模为3025.67亿元,较2018年同期发行数量减少8单,规模同比下降0.29%。

据零壹智库统计,从ABS发行模式看,其中信贷ABS发行21期,规模1401.87亿元,企业ABS发行78期,规模1593.8亿元,ABN发行3期,规模30亿元。

虽然消费金融ABS发行总规模较2018年有所下降,但整体来看,持牌消费金融公司发行单数渐渐回暖,持牌消费金融公司共计发行了185.44亿元,同比增长31.94%,包括捷信、马上、锦程、苏宁、兴业5家消金公司。

作为消金企业最重要的融资渠道,ABS的发行在消金公司中越发盛行,截至目前,共有9家持牌消金公司获得发行ABS资格。

一位持牌消金公司人士表示,消金公司ABS逐渐回暖,主要是消金公司近两年入池资产越来越优质,加上监管对互金行业的不断整治,消金公司越来越合规化。

除了持牌消金公司以外,消费金融ABS发行中,巨头企业仍旧是主流,新流财经统计,巨头蚂蚁花呗在2019年总共发行46单ABS,发行规模达到1233亿元;京东白条共发行18单ABS,发行规模达到215亿元;借呗共发行10单ABS,发行规模达125亿元。

有意思的是,2019年不断涌现出一些新面孔,如360金融、国美金融、滴滴金融、小米金融等互金企业首次提交、发行ABS产品。

对这些企业而言,发行ABS的条件门槛并不高,“不良整体可控、现金流稳定,终端定价跟发行价格利差最够大即可,利差越大越安全。”某券商公司人士表示。

“ABS的发行,对这些消金行业中的后起之秀来说,是扩大业务规模的必经之路,通过发行ABS获取的资金的成本则相对较低。”上述人士表示。

对于这些新面孔而言,发行ABS基础则是合规运行,此外各家似乎都拥有深厚的股东背景,风控、资产等较有优势。

并且,有一个现象是,在近几年发行的ABS中,结构化分级越来越明显,新流财经通过对比各家发行规模发现,ABS产品次级比例有所提升,如此次捷信所发行的ABS规模占比中,次级档占比达22.80%,而2016年捷信首次所发的ABS,次级档占比仅为13.54%。

新流财经根据公开信息整理统计

业内人士表示,一般消费金融ABS中,安全系数排比依次为优先级、次优级以及次级,收益率上,次优级ABS则高于优先级,次级一般由发起人自己持有,起到兜底的作用,不做评级,也不设置预期收益率。

而这种结构化模式,在很大程度起到了增信的效果,一旦基础债券发生违约后,首先由次级持有者来承担相应的损失,优先级与次优级ABS所承担的违约风险低于基础资产本身。

发行利率持续走低一定是好事?

《消费金融公司试点管理办法》规定,消费金融公司不得吸收公众存款,资金来源主要包括接受股东境内子公司及境内股东的存款、向境内金融机构借款、经批准发行金融债券、境内同业拆借等,而其中的大部分渠道都受到成立年限、连续盈利等条件的限制。

也就是说,消金公司本身的资金来源非常少,而随着监管对消金公司贷款利率的严格限制,消金公司获取资金价格要非常低才能有盈利机会。

公开数据显示,消费金融公司通过银行信贷方式融资成本为6%-10%,同业拆借融资成本2.3%-7.0%。

梳理几家持牌消金公司2019年中ABS发行利率,如马上消金两档产品票面利率为3.8%;兴业消金优先级与次优级发行利率分别为3.4%、3.75%;苏宁消金两档产品发行利率则均为4%。

某银行人士黄凯分析,目前几家持牌消金公司ABS的发行利率维持在相对不错的水平,而如果发行利率一旦达到5%左右,则意味着融资成本高昂,消金公司盈利空间也所剩无几。

不过,黄凯认为,票面利率也并不是越低越好,实际上要看ABS资金跟资产匹配程度,“比如,客户还款以后是否能够循环购买,如果可能期限没办法完全匹配上,是不是能够摊还等实际细节更重要。”

而且,各家消金公司以现金贷为主,客户负债越来越高,也会大规模影响用户实际还款,也有部分消金公司的现金流依靠一次性服务费,受疫情影响,逾期实际上已经有大规模的爆发了,催收难以开展,对消金公司来说也是致命的。

所以更多人认为,发行ABS是消金公司一个重要融资渠道,量大、稳定且低成本,不过未来消金公司与银行合作助贷可能会更直接且相对安全。

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